Analis Ulas Risiko Saham JARR dan PGUN sebagai Agunan Kredit

Penilaian saham sebagai jaminan kredit perbankan tidak cukup hanya mengacu pada nilai pasar aset yang diagunkan. Menurut Analis InFast Bestari, Gede Sandram, kondisi keuangan perusahaan, kecukupan jaminan, serta penerapan prinsip kehati-hatian bank menjadi faktor penting dalam menentukan pembiayaan, dilansir dari Investasi. Pandangan tersebut menjadi relevan dalam sorotan terhadap saham JARR dan PGUN yang dijadikan agunan.

Nilai pasar kedua saham itu disebut mencapai sekitar Rp 73 triliun, tetapi besaran tersebut tidak otomatis mencerminkan nilai pinjaman yang diberikan Bank Mandiri. Penggunaan saham untuk menjamin pinjaman merupakan praktik yang telah dikenal di industri perbankan. Namun, setiap transaksi tetap memerlukan pemeriksaan terhadap profil risiko debitur dan kemampuan perusahaan memenuhi kewajibannya.

Gede menjelaskan bahwa praktik tersebut bukan hal baru dalam pembiayaan perbankan.

"Penggunaan saham sebagai jaminan bukanlah praktik baru di dunia perbankan. Sangat lazim terjadi," ujar Gede di Jakarta, Kamis (15/10/2026). Dalam menentukan besaran fasilitas kredit, bank turut memperhitungkan rasio pinjaman terhadap nilai agunan atau loan to value (LTV). Pergerakan harga saham juga menjadi perhatian karena penurunan nilai pasar dapat memengaruhi kecukupan jaminan.

Apabila harga saham mengalami penurunan signifikan, debitur berpotensi diwajibkan menambah agunan. Mekanisme tersebut menjadi salah satu pertimbangan dalam menjaga agar nilai jaminan tetap memadai selama periode kredit. Gede menegaskan bahwa nilai pasar saham yang dijaminkan tidak dapat dijadikan satu-satunya dasar untuk memperkirakan besaran pinjaman.

"Besarnya nilai saham yang dijaminkan tidak serta-merta menunjukkan besarnya kredit yang diberikan bank," kata Gede.

Kondisi keuangan JARR dan PGUN

Laporan keuangan semester I 2026 memberikan gambaran mengenai kondisi fundamental kedua perusahaan. Pendapatan, laba, aset, ekuitas, kas, dan kewajiban menjadi sejumlah indikator yang dapat digunakan untuk menilai kemampuan perusahaan menjaga kondisi keuangan.

Hingga akhir Juni 2026, JARR membukukan pendapatan Rp 1,76 triliun dengan laba bersih Rp 158,93 miliar. Perusahaan tersebut juga mencatatkan laba operasional Rp 234,4 miliar dan EBITDA Rp 325,3 miliar. Dari sisi neraca, total aset JARR mencapai Rp 4,09 triliun, sedangkan ekuitasnya sebesar Rp 2,02 triliun.

Kas dan setara kas tercatat Rp 456,9 miliar, dengan rasio utang terhadap ekuitas atau debt to equity ratio (DER) di kisaran 0,86 kali. PGUN membukukan pendapatan Rp 304,97 miliar dan laba bersih Rp 44,51 miliar pada semester I 2026. Walaupun laba perusahaan menurun dibandingkan periode yang sama tahun sebelumnya, PGUN masih mencatatkan keuntungan.

Dalam periode tersebut, PGUN memiliki total aset Rp 2,42 triliun, liabilitas Rp 502,55 miliar, dan ekuitas Rp 1,92 triliun. Angka-angka ini menjadi bagian dari gambaran kondisi keuangan yang perlu diperhatikan dalam menilai kemampuan perusahaan memenuhi kewajiban.

Meski demikian, data keuangan perusahaan tidak dapat berdiri sendiri dalam penentuan fasilitas kredit. Bank tetap perlu mempertimbangkan nilai agunan, profil risiko, serta potensi perubahan harga saham yang dapat memengaruhi jaminan.

Kaitan agunan saham dengan transaksi BYAN

Sorotan terhadap saham JARR dan PGUN muncul bersamaan dengan rencana pengusaha Andi Syamsudin Arsyad atau Haji Isam menuntaskan akuisisi 30,25% saham PT Bayan Resources Tbk (BYAN). Nilai transaksi tersebut diperkirakan mencapai Rp 26,1 triliun. Sebelumnya, Haji Isam melalui Jhonlin Baratama telah menuntaskan pembelian 10,08 miliar saham Bayan Resources (BYAN) pada 7 Oktober 2026. Transaksi ini menjadi bagian dari konteks pembahasan mengenai kepemilikan saham BYAN dan pembiayaan terkait.

Nilai pasar saham JARR dan PGUN yang dijadikan agunan disebut berada di sekitar Rp 73 triliun. Kendati angka tersebut lebih besar daripada perkiraan nilai akuisisi BYAN, keduanya merupakan nilai yang berbeda dan tidak dapat langsung disamakan. Besaran kredit yang disalurkan Bank Mandiri ditentukan melalui evaluasi terhadap agunan, risiko pembiayaan, dan kapasitas debitur dalam melunasi kewajibannya.

Fluktuasi harga saham juga perlu diperhitungkan karena dapat mengubah nilai jaminan sepanjang masa pinjaman. Di sisi lain, kepemilikan saham BYAN berpotensi menghasilkan pendapatan dividen bagi pemegang saham. Namun, penerimaan tersebut bergantung pada kinerja perusahaan dan keputusan mengenai pembagian dividen.

Karena itu, menurut Gede Sandram, evaluasi pembiayaan dengan agunan saham perlu mencakup kondisi fundamental perusahaan, kecukupan jaminan, dan penerapan prinsip kehati-hatian oleh Bank Mandiri.