PTBA Tingkatkan Produksi Batubara dari Kuota RKAB 2026

PT Bukit Asam Tbk (PTBA) berpeluang meningkatkan produksi batubara pada semester II-2026 di tengah kuota RKAB 2026 yang mencapai sekitar 53 juta ton. Dilansir dari Investasi, peningkatan ini didorong ruang produksi yang lebih besar dibanding asumsi produksi 49,6 juta ton. Analis Sinarmas Sekuritas Christine Nathania menilai PTBA perlu menaikkan produksi semester II-2026 menjadi sekitar 30,2 juta ton untuk mencapai asumsi tahunan tersebut.

Produksi itu lebih tinggi dari 12,83 juta ton pada kuartal II-2026. Menurut Christine, kuota RKAB yang lebih tinggi berpotensi mendukung pertumbuhan volume produksi PTBA dalam jangka pendek. Penilaian itu disampaikan dalam risetnya pada 23 September 2026.

"Karena itu, kami memandang peningkatan produksi pada semester II-2026 sebagai faktor utama yang akan mendorong pertumbuhan volume dalam jangka pendek. Tambahan kuota RKAB juga berpotensi memberikan ruang kenaikan lebih lanjut terhadap proyeksi kami," ujar Christine Nathania, Analis Sinarmas Sekuritas.

Dari sisi operasional, PTBA juga diperkirakan mendapat dukungan dari penurunan rasio pengupasan lapisan tanah. Menurut data yang dikutip Investasi, stripping ratio semester I-2026 tercatat 5,26 kali, lebih rendah dari target 5,63 kali dan membaik dibanding 6,17 kali pada semester I-2025. Equity Research JP Morgan Sekuritas Arnanto Januari memperkirakan kenaikan kebutuhan modal kerja dapat mengimbangi pertumbuhan laba PTBA pada 2026. EBITDA perusahaan diproyeksikan tumbuh 56 persen secara tahunan, sementara arus kas operasional diperkirakan menurun.

Peningkatan modal kerja terutama berkaitan dengan kenaikan piutang kepada PT PLN serta penambahan persediaan pada semester II-2026. Piutang kompensasi PLN kepada pemerintah hingga semester I-2026 mencapai Rp 97 triliun. Head of Research Korea Investment & Sekuritas Indonesia (KISI) Muhammad Wafi menyebut PT Mineral Industri Indonesia (MIND ID) memiliki 65,9 persen saham PTBA. Sebagian besar penjualan batubara PTBA disalurkan kepada PT PLN melalui skema kewajiban pemenuhan pasar domestik.

"Di sisi lain, kapasitas angkutan kereta api menuju Pelabuhan Kertapati dan Tarahan menjadi kendala utama bagi pertumbuhan volume produksi dan penjualan. Dari sisi keuangan, PTBA memiliki posisi kas bersih dan secara historis membagikan dividen dalam jumlah besar," tutur Muhammad Wafi, Head of Research Korea Investment & Sekuritas Indonesia (KISI). Wafi memproyeksikan pendapatan PTBA pada 2026 mencapai Rp 49,05 triliun, naik 14,99 persen dibanding realisasi 2025 sebesar Rp 42,65 triliun.

Laba bersih diperkirakan mencapai Rp 5,18 triliun atau meningkat 76,86 persen secara tahunan. Rekomendasi terhadap saham PTBA berbeda dari sejumlah analis. Wafi memberikan rekomendasi hold dengan target harga Rp 3.100 per saham, Christine merekomendasikan hold dengan target harga 12 bulan Rp 3.430 per saham, sementara Arnanto memberikan rekomendasi underweight dengan target harga Rp 2.720 per saham untuk Desember 2027.

Arnanto menilai dividen masih menjadi salah satu faktor bagi investor saham batubara. Ia menyampaikan pandangan tersebut terkait proyeksi rasio pembayaran dividen PTBA.

"Tetapi secara keseluruhan, kami menilai rasio pembayaran dividen PTBA kemungkinan akan bertahan di level 45% untuk saat ini, lebih rendah daripada ekspektasi konsensus yang saat ini berada di kisaran 70%-75%," pungkas Arnanto Januari, Equity Research JP Morgan Sekuritas.