Analis Menilai Prospek Saham Vale Antam Amman dan BRMS

Peluang peningkatan produksi dan pemanfaatan fasilitas pengolahan menjadi penopang prospek saham pertambangan logam. Meski demikian, investor perlu memperhitungkan kendala kuota produksi, ketersediaan emas, penjualan, serta kemampuan perusahaan mengelola utang, seperti dilansir dari Investasi. Sejumlah emiten yang menjadi perhatian analis adalah PT Vale Indonesia Tbk (INCO), PT Aneka Tambang Tbk (ANTM), PT Amman Mineral Internasional Tbk (AMMN), dan PT Bumi Resources Minerals Tbk (BRMS).

Masing-masing perusahaan menghadapi kondisi operasional dan tantangan yang berbeda. Ekspansi fasilitas pengolahan bertekanan tinggi atau high-pressure acid leach (HPAL) senilai sekitar US$ 7,2 miliar menjadi bagian penting dari strategi INCO. Pembiayaan proyek tersebut memanfaatkan neraca keuangan mitra, terutama melalui kepemilikan saham minoritas dalam usaha patungan.

INCO memiliki 5,78% saham PT Kolaka Nickel Indonesia (KNI)/Pomalaa dan 26,52% saham PT Bahodopi Nickel Smelting Indonesia (BNSI)/Bahodopi. Perusahaan juga mempunyai hak untuk menaikkan kepemilikan di KNI/HNI hingga 30%.

Penyelesaian tahap awal proyek Pomalaa ditargetkan pada kuartal III-2026, sedangkan proyek Bahodopi dijadwalkan pada kuartal IV-2026. Namun, kedua proyek tersebut menghadapi keterbatasan kuota yang baru mencapai sekitar 30% dari pengajuan awal, sementara keputusan revisi RKAB masih ditunggu. Berbeda dengan proyek pengembangan tersebut, Sorowako sebagai aset inti penghasil arus kas telah memperoleh kuota RKAB 2026 secara penuh. IUPK untuk wilayah ini berlaku hingga 2035, sehingga risiko volume produksi lebih terkonsentrasi pada proyek pertumbuhan daripada sumber utama laba perusahaan.

Rekomendasi saham INCO adalah Buy dengan target harga Rp 5.375.

Penjualan emas menjadi perhatian PT Aneka Tambang Tbk

Model bisnis emas ANTM sangat bergantung pada pasokan dari pembelian logam mulia. Produksi emas dari tambang milik sendiri hanya sekitar 24.000 ons per tahun, sedangkan volume penjualan mencapai 1,2 juta-1,4 juta ons. Pada 2025, pembelian logam mulia menyumbang 72% terhadap pendapatan ANTM.

Kinerja laba perusahaan karena itu dipengaruhi selisih premi emas batangan Antam dengan harga pembelian, kuota pasokan yang diperbolehkan, serta perubahan harga emas ketika persediaan masih dimiliki perusahaan. Penjualan emas mengalami penurunan dari 500.000 ons pada kuartal II-2025 menjadi 103.000 ons pada kuartal IV-2025. Kondisi tersebut berkaitan dengan pengutamaan pasokan domestik dan pembatasan impor melalui ABC Refinery di Australia.

Nilai impor melalui jalur tersebut tercatat Rp 8,7 triliun pada 2025, lebih rendah dibandingkan Rp 14,6 triliun pada tahun sebelumnya. Pembatasan pasokan ini menjadi salah satu faktor yang perlu diperhatikan dalam menilai pencapaian target penjualan perusahaan.

Manajemen membidik penjualan emas sebesar 1,4 juta ons pada 2026. Namun, proyeksi analis sebesar 1,2 juta ons menunjukkan target tersebut dinilai sulit tercapai, dengan asumsi penjualan semester II-2026 rata-rata 103.000 ons per bulan, setara dengan tingkat penjualan pada kuartal II-2026. ANTM memperoleh rekomendasi Buy dengan target harga Rp 4.840.

AMMN mengandalkan peningkatan utilisasi smelter

PT Amman Mineral Internasional Tbk mengelola kegiatan pertambangan dan pengolahan logam secara terintegrasi di Batu Hijau. Fase 8 mulai beroperasi pada Mei 2025 dan kini memasuki tahun kedua pengembangan.

Pada tahun pertama, kegiatan penambangan lebih banyak diarahkan pada pengupasan lapisan penutup atau waste removal serta pengambilan bijih dari bagian terluar tambang. Area tersebut memiliki kadar bijih yang lebih rendah. Fasilitas smelter tembaga dan precious metals refinery (PMR) AMMN telah beroperasi penuh sejak Juli 2026. Operasional kedua fasilitas diperkirakan mendorong peningkatan utilisasi secara bertahap hingga mendekati kapasitas optimal.

Untuk FY26F, penjualan katoda tembaga diproyeksikan mencapai 124 ribu ton, meningkat 63% secara tahunan atau YoY. Sementara itu, penjualan emas olahan diperkirakan mencapai 243 ribu ons, bertambah 113% YoY. Setelah melewati periode belanja modal atau capex dalam jumlah besar dan mengoperasikan smelter secara penuh, AMMN memusatkan perhatian pada pengurangan utang atau deleveraging. Perusahaan berpotensi kembali menjalankan investasi sekitar 2030F untuk mempersiapkan target awal operasi Tambang Elang pada 2032/2033.

Risiko yang perlu dicermati investor

Keempat emiten yang menjadi perhatian analis berada dalam sektor pertambangan logam, tetapi faktor yang memengaruhi prospeknya tidak seragam. INCO menghadapi persoalan kuota pada proyek pertumbuhan, sedangkan ANTM perlu menjaga pasokan emas agar target penjualan dapat tercapai.

Pada AMMN, peningkatan pemanfaatan fasilitas pengolahan dan pengurangan utang menjadi fokus utama setelah investasi besar. Sementara itu, saham PT Bumi Resources Minerals Tbk (BRMS) turut masuk dalam daftar perusahaan yang dicermati analis, meskipun bahan sumber tidak memuat rincian analisis operasional, proyeksi, atau target harganya.