Analis Menilai Prospek PGAS Tetap Menjanjikan hingga 2026

Prospek kinerja PT Perusahaan Gas Negara Tbk (PGAS) hingga penghujung 2026 masih dinilai menjanjikan karena volume penyaluran dan tambahan pasokan berpotensi menopang kinerja, meski sejumlah risiko tetap membayangi.

Dikutip dari Investasi, Managing Director PT Samuel Sekuritas Indonesia Harry Su menilai strategi menjaga volume penjualan melalui sumber pasokan baru dan perluasan pelanggan industri dapat menjadi penopang perseroan.

PGAS menargetkan penyaluran gas sekitar 877 BBTUD pada 2026. Target tersebut mencerminkan pertumbuhan sekitar 4% secara tahunan (year on year/YoY).

Perseroan juga telah mengamankan tambahan pasokan sebesar 5,45 BBTUD dari WK Tungkal untuk periode 2026 hingga 2034. Tambahan tersebut menjadi salah satu faktor yang mendukung prospek penyaluran gas PGAS.

Proyeksi serupa disampaikan Analis Sucor Sekuritas Giovanus Marcell Lie. Ia memperkirakan volume distribusi gas PGAS pada 2026 dapat mencapai 878 BBTUD atau tumbuh sekitar 5% secara tahunan.

Meski pasokan tambahan telah diperoleh, ketersediaan gas masih menjadi perhatian. Keterbatasan pasokan kepada pelanggan industri pada September lalu menunjukkan bahwa kebutuhan operasional PGAS belum sepenuhnya terbebas dari kendala pasokan.

Harry menilai perkembangan laba akan sangat dipengaruhi oleh kemampuan perseroan memperoleh gas sekaligus menjaga tingkat margin.

"Kami melihat prospek PGAS masih berpeluang membaik, tetapi pertumbuhan laba akan sangat bergantung pada ketersediaan gas dan kemampuan menjaga margin," ungkap Harry kepada Kontan, Kamis (8/10/2026).

Salah satu persoalan operasional berasal dari keterbatasan pasokan gas pipa. Dalam kondisi tersebut, PGAS perlu melakukan substitusi dengan LNG yang memiliki biaya lebih tinggi.

Tekanan terhadap margin juga berpotensi muncul dari penetapan harga LNG untuk sektor industri sebesar US$ 13 per MMBtu. Kondisi ini menjadi faktor yang perlu diperhitungkan dalam menjaga profitabilitas perseroan.

Giovanus memperkirakan margin campuran PGAS secara konservatif masih dapat dipertahankan di sekitar US$ 1,4 per MMBTU. Namun, harga LNG sebesar US$ 13 per MMBtu dinilai berdampak signifikan terhadap industri di Jawa, Banten, dan DKI Jakarta.

Selain persoalan pasokan dan biaya LNG, PGAS masih menghadapi sengketa hukum dengan Gunvor. Putusan parsial arbitrase dalam perkara tersebut berpotensi menambah tekanan terhadap laba dan arus kas perseroan.

Menurut Harry, penyelesaian perkara tersebut dan kejelasan pembagian beban biaya LNG menjadi faktor yang dapat memengaruhi pemulihan valuasi saham PGAS hingga akhir 2026.

"Untuk saham, kejelasan pembagian beban biaya LNG dan penyelesaian sengketa Gunvor berpotensi menjadi penentu pemulihan valuasi hingga akhir 2026," tegas Harry.

Giovanus mencatat sengketa kontrak penjualan LNG pada 2022 memunculkan klaim awal dari Gunvor sebesar US$ 130,4 juta. Nilai klaim tersebut menjadi bagian penting dari risiko hukum yang perlu diperhatikan.

Apabila denda dikabulkan secara penuh, PGAS berpotensi menghadapi tambahan beban sebelum pajak sekitar US$ 58 juta. Meski demikian, posisi likuiditas perseroan dinilai masih memberikan bantalan menghadapi potensi kewajiban tersebut.

PGAS memiliki kas bersih di kisaran US$ 0,9 miliar serta arus kas operasi tahunan sekitar US$ 0,7 miliar. Posisi tersebut menjadi dasar Giovanus dalam menilai kemampuan perseroan menghadapi risiko sengketa.

Dengan kondisi keuangan tersebut, Giovanus menilai sengketa Gunvor lebih berpotensi memengaruhi sentimen dalam jangka pendek. Risiko itu dinilai belum sampai mengganggu fundamental neraca perseroan.