Multifinance Selektif Terbitkan Obligasi di Tengah Bunga Tinggi

Perusahaan pembiayaan atau multifinance diperkirakan semakin berhati-hati menentukan penerbitan obligasi di tengah tingginya imbal hasil dan suku bunga acuan. Kondisi ini mendorong penyesuaian tenor, nilai, serta waktu penerbitan surat utang dengan mempertimbangkan likuiditas dan profil kredit masing-masing perusahaan, dilansir dari Keuangan.

Fixed Income Analyst Pefindo Ahmad Nasrudin mengatakan kecenderungan tersebut tidak berlaku untuk seluruh perusahaan. Strategi pendanaan tetap bergantung pada struktur suku bunga, kondisi likuiditas, dan kemampuan kredit setiap perusahaan.

Dalam keterangannya kepada Kontan pada Minggu (1/11/2026), Ahmad menjelaskan bahwa BI Rate masih bertahan di level 5,75%. Kondisi tersebut turut memengaruhi keputusan perusahaan pembiayaan dalam menentukan sumber pendanaan.

"Di tengah tingginya yield obligasi dan BI Rate yang bertahan di level 5,75%, perusahaan multifinance kemungkinan akan makin selektif dalam menentukan tenor, nilai, dan waktu penerbitan obligasi," ujar Ahmad Nasrudin.

Meski tenor pendek berpotensi menjadi alternatif, penggunaannya memiliki batasan. Ahmad menjelaskan sebagian besar piutang perusahaan multifinance mempunyai jangka waktu lebih panjang sehingga pendanaan jangka pendek secara berlebihan dapat meningkatkan kebutuhan pembiayaan kembali dalam waktu dekat.

Menurut Ahmad, keputusan pendanaan juga harus mempertimbangkan kesesuaian jatuh tempo antara kewajiban perusahaan dan piutang pembiayaan. Perbedaan tersebut dapat meningkatkan risiko likuiditas ketika kewajiban harus dibayar sebelum angsuran debitur diterima.

"Oleh karena itu, keputusan pendanaan tidak hanya ditentukan oleh perbedaan suku bunga, tetapi juga oleh risiko likuiditas, kebutuhan ekspansi, dan kemampuan memperoleh pendanaan kembali ketika utang jatuh tempo," tutur Ahmad Nasrudin.

Ekspektasi pergerakan suku bunga pada tahun berikutnya turut menentukan pilihan tenor. Ahmad menilai penerbitan surat utang bertenor satu tahun menjadi kurang menarik apabila suku bunga masih tinggi atau mengalami kenaikan karena biaya refinancing berpotensi lebih mahal.

Namun, pendanaan jangka pendek dapat memberikan keuntungan apabila terdapat peluang penurunan suku bunga dalam waktu dekat. Dalam situasi tersebut, perusahaan berkesempatan melakukan pembiayaan kembali dengan biaya dana yang lebih rendah.

"Alhasil, pendanaan tenor pendek menjadi pilihan yang menarik ketika ada kemungkinan suku bunga turun dalam jangka pendek, yang memungkinkan perusahaan melakukan refinancing dengan biaya dana yang lebih rendah," ungkap Ahmad Nasrudin.

Di sisi lain, strategi tersebut membawa risiko peningkatan kebutuhan refinancing dan ketidaksesuaian jatuh tempo aset dengan kewajiban atau asset liability mismatch. Perusahaan dapat menghadapi kewajiban pelunasan sebelum seluruh pembayaran angsuran dari debitur diterima.

Ketergantungan terhadap ketersediaan likuiditas perbankan dan pasar obligasi juga berpotensi meningkat. Selain itu, penggunaan pendanaan jangka pendek membuat perusahaan lebih sering menghadapi perubahan tingkat suku bunga.

"Selain itu, pembiayaan jangka pendek membuat perusahaan lebih sering menghadapi perubahan suku bunga, sehingga penghematan biaya awal belum tentu menghasilkan biaya pendanaan yang lebih rendah sepanjang umur piutang," tutur Ahmad Nasrudin.

Dari sisi operasional, tekanan biaya dana dapat mendorong perusahaan multifinance mengubah komposisi sumber pendanaan, tingkat bunga pembiayaan baru, serta pertumbuhan penyaluran kredit. Namun, kemampuan perusahaan meneruskan kenaikan biaya kepada debitur dibatasi oleh persaingan usaha dan daya beli konsumen.

Tekanan terhadap profitabilitas berpotensi meningkat apabila kenaikan biaya dana berlangsung bersamaan dengan perlambatan pembiayaan atau penurunan kualitas piutang. Menurut data yang disampaikan Ahmad, pertumbuhan piutang pembiayaan melambat menjadi 1,68% secara tahunan atau year on year (YoY) per Agustus 2026.

Pada periode yang sama, rasio pembiayaan bermasalah atau non-performing financing (NPF) gross tercatat sebesar 3,04%. Kedua indikator tersebut menjadi bagian dari kondisi industri yang perlu diperhatikan perusahaan dalam menentukan strategi pendanaan.

Sementara itu, data Otoritas Jasa Keuangan (OJK) menunjukkan pendanaan industri multifinance masih didominasi sektor perbankan. Per Juni 2026, pendanaan dari bank mencapai Rp 283,49 triliun atau setara 74,33% dari total pendanaan industri sebesar Rp 381,39 triliun.

Surat berharga yang diterbitkan perusahaan menjadi sumber pendanaan terbesar kedua dengan nilai mencapai Rp 72,16 triliun berdasarkan data OJK per Juni 2026.