MSCI Berpotensi Tekan Rupiah Jika Indonesia Turun Klasifikasi

Potensi perubahan klasifikasi pasar saham Indonesia oleh Morgan Stanley Capital International (MSCI) menjadi perhatian karena dapat memicu keluarnya modal dan menambah tekanan terhadap rupiah. Risiko tersebut muncul apabila Indonesia tidak lagi dikategorikan sebagai pasar berkembang atau Emerging Market, sebagaimana dilansir dari Nasional.

Direktur Riset Bright Institute Muhammad Andri Perdana menilai perubahan status menjadi Standalone Market dapat berdampak luas terhadap pasar keuangan domestik. Tekanan tidak hanya berpotensi berasal dari penyesuaian investasi asing, tetapi juga dari kemungkinan pemindahan aset oleh masyarakat kaya Indonesia.

Jika klasifikasi Indonesia diturunkan menjadi Standalone Market, pasar saham nasional berpotensi kehilangan posisi dalam kategori pasar berkembang maupun pasar perbatasan atau Frontier Market. Kondisi tersebut dinilai dapat memengaruhi keputusan investor dalam mempertahankan investasinya di Indonesia.

Andri menjelaskan bahwa perubahan kategori itu berpotensi memicu arus modal keluar dalam skala besar karena investor dapat menilai pasar domestik tidak lagi memenuhi standar minimum pengawasan global.

"Efeknya tentu capital outflow yang sangat masif, karena bahkan bukan lagi Frontier Market, Standalone Market ini artinya pasar kita tidak lagi memenuhi standar minimum pengawasan global," ujar Andri kepada Kontan.co.id, Jumat (16/10).

Menurut Andri, risiko penarikan dana tidak terbatas pada investor pasif yang mengikuti indeks acuan global. Investor aktif juga berpotensi mengurangi kepemilikan aset Indonesia, sehingga tekanan terhadap aliran modal dapat berasal dari berbagai kelompok pelaku pasar.

Selain pergerakan dana asing, pemindahan kekayaan oleh sebagian masyarakat Indonesia ke luar negeri turut menjadi perhatian. Langkah tersebut berpotensi menambah jumlah modal yang meninggalkan pasar domestik apabila perubahan klasifikasi benar-benar terjadi.

"Dan yang capital outflow ini bukan cuma dari dana pasif asing, orang-orang kaya Indonesia juga bakal banyak yang mengeluarkan asetnya dari Indonesia," kata Andri.

Dampak pelemahan rupiah terhadap inflasi dan usaha

Arus modal keluar dapat meningkatkan tekanan terhadap nilai tukar rupiah. Ketika mata uang domestik melemah, biaya pembelian barang dari luar negeri dalam denominasi rupiah berpotensi meningkat, sehingga memengaruhi pengeluaran perusahaan maupun konsumen.

Kenaikan biaya impor dapat merambat ke harga bahan baku, barang konsumsi, dan ongkos produksi. Besarnya dampak terhadap inflasi bergantung pada proses penerusan perubahan nilai tukar ke harga barang dan jasa di dalam negeri.

Mekanisme tersebut dikenal sebagai exchange-rate pass-through (ERPT). Menurut Andri, pelemahan rupiah tidak selalu langsung terlihat dalam angka inflasi, khususnya inflasi inti, pada periode jangka pendek.

"Jadi bisa saja secara angka, inflasinya di jangka pendek terlihat tidak banyak terpengaruh," katanya.

Dengan demikian, perubahan biaya impor dan pergerakan inflasi tidak selalu berlangsung pada waktu yang bersamaan. Tekanan harga dapat muncul secara bertahap seiring penyesuaian biaya yang dihadapi pelaku usaha.

Pelemahan rupiah berisiko menambah beban fiskal

Selain berpengaruh terhadap harga barang, depresiasi rupiah berpotensi meningkatkan pengeluaran pemerintah untuk impor energi. Salah satu aspek yang menjadi perhatian adalah biaya pengadaan bahan bakar minyak (BBM), yang dapat memengaruhi kebutuhan anggaran subsidi energi.

Besarnya tekanan fiskal bergantung pada perkembangan harga minyak dunia, pergerakan nilai tukar, serta kebijakan harga energi di dalam negeri. Apabila biaya impor meningkat, pemerintah berpotensi menghadapi beban yang lebih besar untuk menanggung subsidi.

"Yang pasti bakal sangat terpengaruh adalah tekanan fiskal, misalnya karena sekarang biaya untuk negara meng-cover subsidi makin tinggi karena impor BBM semakin mahal," kata Andri.

Pelaku usaha yang menggunakan bahan baku impor juga berpotensi menghadapi kenaikan biaya produksi. Perusahaan perlu menentukan apakah kenaikan tersebut akan ditanggung melalui pengurangan margin keuntungan atau dibebankan kepada konsumen dalam bentuk harga jual yang lebih tinggi.

Jika perusahaan menaikkan harga, dampaknya dapat merambat ke inflasi secara bertahap. Sebaliknya, mempertahankan harga jual berpotensi mengurangi profitabilitas karena biaya produksi meningkat tanpa diikuti kenaikan pendapatan per unit produk.

MSCI masih membuka konsultasi hingga 2027

Usulan perubahan klasifikasi pasar saham Indonesia saat ini masih berada dalam tahap konsultasi yang secara resmi telah dimulai oleh MSCI. Dengan demikian, Indonesia belum mengalami penurunan status dan masih tercatat sebagai Emerging Market.

MSCI memberikan kesempatan kepada pelaku pasar untuk menyampaikan masukan hingga 30 April 2027. Setelah proses tersebut, keputusan akhir mengenai klasifikasi pasar saham Indonesia ditargetkan diumumkan paling lambat pada 30 Juni 2027.

Apabila usulan perubahan disetujui, penyesuaian status Indonesia akan tercermin dalam indeks komposit regional dan global MSCI yang relevan. Perubahan tersebut berpotensi memengaruhi penyesuaian portofolio investor, sementara dampaknya terhadap rupiah, inflasi, dan fiskal akan bergantung pada perkembangan arus modal serta kondisi ekonomi.