BEI Kaji Pengeluaran Saham HSC dari Perhitungan IHSG

Rencana Bursa Efek Indonesia (BEI) mengeluarkan saham dengan konsentrasi kepemilikan tinggi atau High Shareholding Concentration (HSC) dari perhitungan Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) berpotensi mengubah komposisi dan meningkatkan volatilitas indeks. Wacana yang dibahas pada 20 Oktober 2026 ini mendapat perhatian pelaku pasar karena dapat memengaruhi representasi kondisi bursa dan bobot saham berkapitalisasi besar.

Dilansir dari Investasi, Head of Research Korea Investment & Sekuritas Indonesia Muhammad Wafi memperkirakan IHSG akan berada di level 5.200 pada 19 Oktober 2026 apabila 80 saham HSC dikeluarkan dari perhitungan sejak 31 Desember 2025. Level simulasi tersebut sekitar 4% lebih tinggi dibandingkan posisi aktual.

Menurut riset Wafi, 80 saham HSC memiliki bobot sekitar 18,1% dalam IHSG. Kelompok saham tersebut tercatat turun 52% sepanjang tahun berjalan, sedangkan saham lainnya melemah sekitar 40%.

Meski demikian, kontribusi 80 saham HSC terhadap penurunan IHSG hanya 970 poin dari total penurunan 3.700 poin, atau sekitar 26%. Sebanyak 74% sisanya berasal dari saham yang tetap berada dalam indeks.

Wafi menilai tekanan terhadap IHSG sepanjang 2026 lebih banyak dipengaruhi aksi jual investor asing pada saham berkapitalisasi besar. Ia mencontohkan saham BBCA yang menyumbang penurunan 300 poin, setara dengan kontribusi saham HSC mana pun.

"Pelemahan IHSG pada 2026 lebih banyak dipengaruhi aksi jual investor asing terhadap saham berkapitalisasi besar, bukan semata-mata oleh kelompok saham HSC," tulis Muhammad Wafi dalam riset yang dipublikasikan pada 20 Oktober 2026.

Dari sisi valuasi, Wafi memperkirakan pengeluaran saham HSC akan menurunkan rasio harga terhadap laba historis IHSG dari 10,9 kali menjadi 9,4 kali, tanpa perubahan harga saham. Namun, simulasi historis tiga bulan terakhir menunjukkan volatilitas tahunan indeks berpotensi naik menjadi 31%, dibandingkan 29% pada IHSG aktual.

"Saham dengan free float rendah dan frekuensi transaksi terbatas sebelumnya turut meredam pergerakan indeks. Setelah dikeluarkan, IHSG akan lebih mencerminkan pergerakan saham likuid yang menjadi sasaran transaksi investor asing," jelas Muhammad Wafi.

Direktur Pengembangan BEI Iding Pardi menjelaskan, penentuan saham HSC mempertimbangkan konsentrasi kepemilikan, price impact ratio tertentu dan/atau perhatian dari fungsi pengawasan. Saham yang tidak lagi memenuhi kriteria tersebut dapat kembali diperhitungkan dalam IHSG.

"Kalau kriteria-kriteria tersebut sudah tidak terpenuhi, akan masuk kembali dalam perhitungan IHSG. HSC berdasarkan price impact ratio secara reguler akan dievaluasi setiap tiga bulan sekali," jelas Iding Pardi pada 20 Oktober 2026.

Sementara itu, Direktur Utama BEI Jeffrey Hendrik menjelaskan bahwa HSC mengacu pada persentase kepemilikan tertentu yang dikuasai sejumlah pemegang saham. BEI tidak memublikasikan secara terbuka metodologi penetapan kategori tersebut.

"Metodologi penetapan HSC memang tidak dibuka kepada publik supaya tidak bisa disesuaikan dan tidak bisa dipenuhi," kata Jeffrey Hendrik saat ditemui di Gedung BEI pada 19 Oktober 2026.

Chief Economist & Head of Research Mirae Asset Sekuritas Indonesia Rully Arya Wisnubroto menyoroti perubahan bobot saham sebagai dampak penting kebijakan tersebut. Berdasarkan perhitungan sederhana menggunakan porsi kapitalisasi pasar penuh kelompok saham yang tersisa, bobot empat bank terbesar diperkirakan meningkat dari 16,1% menjadi sekitar 22,4%.

"Dengan demikian, IHSG akan semakin bertumpu pada saham-saham berkapitalisasi besar yang tidak masuk dalam daftar HSC, khususnya sektor keuangan," tulis Rully Arya Wisnubroto dalam riset tertanggal 20 Oktober 2026.

Head of Research RHB Sekuritas Andrey Wijaya menilai pengeluaran saham HSC dapat mengurangi dominasi saham dengan konsentrasi kepemilikan tinggi dan meningkatkan keterwakilan indeks. Namun, ia menegaskan perubahan komposisi tidak otomatis membuat IHSG lebih stabil atau mendorong kenaikan indeks.

"Langkah ini cukup mendesak untuk memperkuat kredibilitas indeks dan kepercayaan investor, tetapi tidak otomatis membuat IHSG stabil atau naik," jelas Andrey Wijaya pada 20 Oktober 2026.

Andrey menambahkan bahwa IHSG tetap relevan sebagai indikator utama pasar meskipun cakupannya berubah. Untuk memahami kondisi bursa secara menyeluruh, investor juga perlu memperhatikan jumlah saham yang naik dan turun, nilai transaksi, serta pergerakan indeks sektoral.

"Namun metodologi serta mekanisme transisinya juga harus transparan agar perubahan komposisi tidak disalah artikan sebagai pergerakan pasar," kata Andrey Wijaya.

Menurut Andrey, kebijakan tersebut dapat mendukung IHSG, LQ45, IDX30, dan IDX80 sebagai tolok ukur pasar yang lebih sehat. Ia juga menekankan pentingnya keterbukaan, peningkatan free float, dan penegakan aturan secara konsisten.