Antam Catat Laba Kuat tetapi Hadapi Tekanan Emas dan Nikel

Kinerja PT Aneka Tambang Tbk (ANTM) hingga September 2026 menunjukkan pertumbuhan pendapatan dan laba operasional, tetapi tekanan pada perdagangan emas serta harga bijih nikel berpotensi membatasi peningkatan kinerja perusahaan. Dilansir dari Investasi, dua analis sekuritas menilai prospek emiten pertambangan milik negara ini masih didukung ekspansi produksi, meski investor perlu memperhatikan risiko operasional dan valuasi saham.

Equity Research Analyst Samuel Sekuritas Indonesia Juan Oktavianus Harahap mencatat pendapatan ANTM mencapai Rp 88 triliun sepanjang Januari hingga September 2026, meningkat 22,8% secara tahunan. EBITDA naik 45,8% menjadi Rp 12,86 triliun, sedangkan margin laba kotor meningkat menjadi 17,6% dari 15,2% pada periode yang sama tahun sebelumnya.

Meski demikian, pendapatan kuartal III-2026 turun 22,8% secara kuartalan menjadi Rp 25,77 triliun. Laba bersih pada periode tersebut juga menyusut 17,9% dibandingkan kuartal sebelumnya menjadi Rp 2,45 triliun, meskipun masih tumbuh 91,6% secara tahunan.

Juan mengaitkan pelemahan kuartalan tersebut dengan penurunan aktivitas perdagangan emas dan harga jual bijih nikel. Dalam risetnya, ia menulis,

"Pendapatan kuartal III-2026 turun 22,8% secara kuartalan, terutama karena penurunan volume perdagangan emas sebesar 26% dan harga jual rata-rata emas yang lebih rendah. Harga jual rata-rata bijih nikel juga turun 13% secara kuartalan menjadi US$ 69 per wet metric ton," tulis Juan dalam risetnya.

Di tengah tekanan tersebut, volume penjualan bijih nikel meningkat 18% menjadi 3,96 juta wmt. Penjualan feronikel juga tumbuh 33% menjadi 6.367 ton nikel, menurut data yang disampaikan Samuel Sekuritas Indonesia.

Samuel Sekuritas mencatat posisi kas bersih ANTM mencapai Rp 4,14 triliun per September 2026. Posisi tersebut didukung dana sebesar Rp 10,54 triliun dan arus kas operasional Rp 5,06 triliun selama sembilan bulan pertama tahun ini.

Namun, perusahaan menghadapi risiko tambahan pasokan nikel setelah persetujuan Rencana Kerja dan Anggaran Biaya (RKAB). Utang bank juga meningkat menjadi Rp 6,30 triliun per September 2026, dibandingkan Rp 3,57 triliun pada September 2025.

Dari sisi proyeksi laba, Analis Fundamental BRI Danareksa Sekuritas Abida Massi Armand menilai hasil sembilan bulan pertama telah membuka peluang peningkatan estimasi laba ANTM untuk 2026. Ia menyebut pencapaian tersebut telah melampaui proyeksi laba setahun penuh yang sebelumnya ditetapkan sebesar Rp 9,6 triliun.

"Laba sembilan bulan 2026 sudah melampaui estimasi laba setahun penuh kami sebesar Rp 9,6 triliun, sehingga masih ada ruang revisi naik untuk tahun ini," ujar Abida kepada Kontan, Rabu (28/10/2026).

Untuk 2027, Abida memperkirakan laba ANTM relatif stabil di kisaran Rp 9,7 triliun. Peningkatan volume produksi diharapkan berasal dari pengoperasian fasilitas feronikel baru mulai kuartal IV-2026, peningkatan produksi bauksit dari Mempawah mulai kuartal I-2027, serta penjualan alumina yang diproyeksikan mencapai sekitar 200.000 ton.

Abida menjelaskan proyeksi tersebut dengan menyoroti kontribusi sejumlah fasilitas dan produk baru terhadap volume usaha perusahaan.

"Untuk 2027, laba kami proyeksikan relatif stabil di kisaran Rp 9,7 triliun. Pertumbuhan volume akan datang dari fasilitas feronikel baru, produksi bauksit dari Mempawah, serta penjualan alumina," jelasnya.

Menurut Abida, bisnis emas menghadapi tantangan dalam menyerap permintaan dan menjaga margin perdagangan. Manajemen ANTM juga menurunkan target penjualan emas 2026 menjadi 34 ton hingga 36 ton, dari sebelumnya sekitar 40 ton.

Pada segmen nikel, harga pasar bijih saprolit hanya sekitar 0,5% di atas harga patokan mineral (HPM). Jika harga pasar turun di bawah HPM, perusahaan berpotensi menghadapi tekanan margin atau memperlambat volume penjualan.

Abida mempertahankan pandangan positif terhadap saham ANTM karena kinerja jangka pendek yang kuat dan diversifikasi bisnis. Namun, ia menilai potensi kenaikan harga saham lebih terbatas setelah penguatan kinerja yang signifikan.

"Setelah kenaikan kinerja yang signifikan, ruang kenaikan harga saham lebih terbatas dibandingkan sebelumnya karena risiko di segmen emas dan nikel meningkat. Strategi yang lebih tepat adalah akumulasi bertahap saat koreksi," kata Abida.

BRI Danareksa Sekuritas merekomendasikan beli saham ANTM dengan target harga Rp 4.400 per saham. Target tersebut menggunakan pendekatan price to earnings ratio (PER) sebesar 10,9 kali berdasarkan estimasi laba 2027 dan rata-rata valuasi lima tahun, dengan mempertimbangkan asumsi harga emas serta bijih nikel yang lebih rendah pada 2027-2028.

Sementara itu, Juan dari Samuel Sekuritas Indonesia mempertahankan rekomendasi beli dengan target harga Rp 4.000 per saham berdasarkan metode discounted cash flow (DCF). Dalam riset tertanggal 28 Oktober 2026, harga saham ANTM sebesar Rp 2.770 mengindikasikan potensi kenaikan sebesar 44,4% menuju target tersebut.