Adhi Karya Alihkan Sisa Dana Rights Issue Rp 378,69 Miliar

PT Adhi Karya (Persero) Tbk (ADHI) berencana mengalihkan sisa dana rights issue 2022 sebesar Rp 378,69 miliar untuk membiayai proyek konstruksi yang masih berjalan. Berdasarkan keterbukaan informasi pada 7 Oktober 2026, langkah ini ditujukan untuk mendukung operasional dan memperbaiki perputaran kas, dengan pelaksanaan menunggu persetujuan pemegang saham dalam RUPSLB pada 13 November 2026, dilansir dari Investasi. Dalam usulan tersebut, dana yang sebelumnya dialokasikan untuk penyertaan modal pada entitas investasi akan digunakan untuk membeli material dan perlengkapan konstruksi, membayar tenaga kerja serta subkontraktor, dan memobilisasi peralatan.

Dana itu juga akan memenuhi kebutuhan pekerjaan hingga proyek selesai dan dapat ditagihkan kepada pemberi kerja. Analis Kiwoom Sekuritas Indonesia, Kevin Yudha Pratama, menilai pengalihan dana tersebut dapat membantu kelancaran pelaksanaan proyek, terutama jika dialokasikan untuk pekerjaan yang mendekati penyelesaian dan segera bisa ditagihkan. Namun, percepatan pengerjaan tidak otomatis meningkatkan kas karena penerimaan tetap bergantung pada proses penagihan dan pembayaran.

Kevin menilai dana Rp 378,69 miliar berpotensi mempercepat pengembalian uang yang telah dikeluarkan perusahaan apabila proyek segera mencapai tahap penagihan. Meski demikian, jumlah tersebut diperkirakan belum cukup untuk mengatasi seluruh tekanan keuangan ADHI dan lebih berfungsi sebagai penopang operasional serta perbaikan arus kas secara bertahap.

Senior Market Mirae Asset Sekuritas, Nafan Aji Gusta, juga menilai rencana tersebut sebagai langkah pragmatis untuk memperkuat likuiditas dan membiayai penyelesaian pekerjaan yang menjadi syarat penagihan termin. Efektivitasnya, menurut Nafan, bergantung pada kemampuan perusahaan mengubah progres proyek menjadi tagihan dan penerimaan kas. Kinerja keuangan ADHI pada semester I-2026 masih menghadapi tekanan. Menurut data yang disampaikan Nafan, pendapatan usaha tercatat Rp 3,11 triliun, turun 18,4% secara tahunan, sedangkan kas dan setara kas pada akhir Juni 2026 menyusut menjadi Rp 813,1 miliar dari Rp 1,71 triliun pada akhir 2025.

Nafan menilai tambahan modal kerja dapat memberi ruang bagi perusahaan untuk menyelesaikan pekerjaan dan mempercepat penagihan. Namun, perbaikan likuiditas yang berkelanjutan tetap membutuhkan pengelolaan piutang yang efektif, pengendalian biaya, dan penyesuaian penerimaan pembayaran proyek dengan kewajiban operasional. Tekanan keuangan juga tercermin dari total liabilitas ADHI yang mencapai Rp 24,21 triliun pada akhir Juni 2026, termasuk liabilitas jangka pendek sebesar Rp 17,02 triliun, menurut data yang disampaikan Nafan. Keterlambatan pembayaran termin atau perubahan jadwal proyek dapat meningkatkan kebutuhan modal kerja dan mendorong perusahaan mencari pendanaan tambahan yang berpotensi menambah beban bunga.

Kevin menyoroti kebutuhan modal kerja yang besar, kewajiban utang, serta beban bunga sebagai tantangan bagi ADHI, terutama jika arus kas operasional belum membaik. Perusahaan perlu menjaga pengeluaran, mempercepat penagihan, dan memenuhi kewajiban kepada kreditur untuk mengurangi tekanan likuiditas. Hingga akhir 2026, prospek ADHI akan dipengaruhi penyelesaian proyek, penerimaan kas, dan pengelolaan beban keuangan.

Kevin menilai kontrak baru dapat mendukung pertumbuhan, tetapi dampaknya terhadap kas membutuhkan waktu karena proyek harus dikerjakan sebelum hasilnya dapat ditagihkan. Perkembangan restrukturisasi utang juga menjadi faktor yang perlu diperhatikan. Nafan menyarankan investor mencermati pendapatan, kontrak baru, margin laba kotor, arus kas bersih dari aktivitas operasi, posisi kas, perputaran piutang, utang berbunga, dan beban bunga.

Perbaikan arus kas operasional secara konsisten dinilai penting untuk mengurangi ketergantungan pada pendanaan eksternal.

Dari sisi saham, Kevin menilai pengalihan dana berpotensi menjadi sentimen positif apabila membantu kelancaran proyek dan memperbaiki arus kas. Namun, ia memilih sikap menunggu dan mengamati karena saham ADHI masih berstatus suspensi. Nafan juga menyarankan pendekatan serupa, dengan mempertimbangkan kemampuan perusahaan menjaga profitabilitas dan memenuhi kewajiban keuangan.